华尔街又开始设计和销售各种各样的资产支持证券了，预计今年销售额将超过3,350亿美元。还记得电影《大空头》中刻画的行业会议场景吗？今年的大会盛况空前，吸引了上万人前来参加。
在刚刚过去的一周，位于拉斯维加斯大道的博彩度假村Aria Resort & Casino的会议厅整整四天都挤满银行家及其客户，大伙都是一水儿的意大利品牌休闲西装，脚蹬商务休闲鞋。他们碰拳打个招呼，然后大步走向下一个会场，这气氛感觉就像是久别重逢后愉快的聚会。
酒店的豪华顶层套房被预订一空。花旗集团(Citigroup)的银行家们安排了900多场会议。有一场关于数据中心的专题讨论会十分火爆，参加者只能席地而坐。美国银行(Bank of America)带来了一群刚刚跟他们一起去犹他州帕克城滑雪的客户。
这届SFVegas大会——结构性金融产品行业的年度会议——有多达1万人参加，是SFVegas举办以来规模最大的一次。上一次出现如此盛况还是在2006年和2007年。当时抵押债券简直卖疯了，这帮人也是志得意满。
之后，这些金融家搞垮了美国经济，并将全球金融体系推向崩溃边缘。
如今，结构性金融产品热度重燃。
华尔街又开始设计和销售各种各样的资产支持证券了，标的资产无所不包，创意十足，有公司贷款、消费者信用卡债务、汽车、飞机和高尔夫球车的租金，还有数据中心的租金。结构性金融产品过去以住房抵押贷款支持债券为主，现在的交易则触及经济体系中几乎每一个领域。
“我觉得挺惊讶的，”专注结构性信贷的精品投行GreensLedge的管理合伙人莱斯利·戈德瓦瑟(Lesley Goldwasser)说。“看到这些，我感到极其惊异。”
标普全球(S&P Global)的数据显示，2024年，美国新发行的一些最热门公开交易结构性信贷产品规模触及记录水平，预计今年将创出新高。去年，新发行资产支持证券总额达到3,350亿美元。担保债务凭证（也就是一篮子公司债）规模升至2,010亿美元，也达到历史最高水平。
这届SFVegas大会——结构性金融产品行业的年度会议——有多达1万人参加，是SFVegas举办以来规模最大的一次。
本周的活动吸引了大批参加者，参会人数相当于今年早些时候达沃斯世界经济论坛的三倍以上，相当于去年5月赴比佛利山庄参加米尔肯研究院(Milken Institute)全球会议人数的近两倍。该会议因2015年好莱坞电影《大空头》(The Big Short)而广为人知。
本世纪初，美国掀起了购房热潮，购房者能够从银行获得零首付等条件宽松的抵押贷款，就连那些信用评分较低的人也不例外。银行将这些贷款打包，卖给押注房主永不违约的投资者。然而，支撑市场繁荣发展的金融机器在房地产价格下跌和信贷市场冻结后崩溃，最终导致雷曼兄弟(Lehman Brothers)等华尔街公司破产。其他银行则只能仰赖政府救助。
如今，大投资者想要购买这种证券，因为他们认为这些证券相对安全，而且收益高于政府债券。银行主要充当中间商，因为2008年金融危机后出台的监管措施对银行放贷施加了限制。这为KKR、Apollo Global Management和Ares Management等基金管理巨头提供了机会，使它们能够参与进来，利用自有资金提供贷款。
戈德瓦瑟至少参加过10次SFVegas年度大会。2008年时，她在贝尔斯登(Bear Stearns)工作，目睹公司濒临破产，被摩根大通(JPMorgan)收购。“我失去了公司，失去了工作，”她说，“很多人责怪我们。”
戈德瓦瑟于2013年加入GreensLedge，这是一家提供结构性信贷交易咨询并安排相关交易的公司。“就像回老家聚会一样，”她在谈及今年这次会议时说。“我在走廊上走，碰到很多熟人。都是老朋友。”
戈德瓦瑟说，这项业务回暖，是因为许多债务证券化产品的长期表现良好，事实证明对寻求低成本融资的小公司来说很有用。“这是重要的金融均衡器，”她说。
美国银行的首席证券化分析师克里斯·弗拉纳根(Chris Flanagan)参加了今年的大会，他身穿牛仔裤、黑T恤和休闲西装，看起来更像是某电影工作室的总监。他刚刚带着向他征求市场洞见的客户去帕克城滑雪。他在会议上主持了一场资产支持证券交易员的专题讨论会。
弗拉纳根原本是电气工程师，1986年转行做抵押债券分析，想利用自己的数据分析技能赚更多的钱。他对市场的复苏感到兴奋。
弗拉纳根说，自新冠疫情暴发以来，债务证券化产品的销售迅速增长，当时美联储降低了利率，投资者资金充裕，纷纷寻找投资机会。“资金最终都流向了这里，”他说。
这其中的一些债务由与人工智能和太阳能有关的资金来支持，甚至由整形手术患者的付款来支持。根据金融技术公司Finsight的数据，今年前两个月，由驱动公司AI业务的数据中心和光纤网络租金支持的债券发行量达40亿美元，相当于2024年全年发行总量的三分之一。